Критерии оценки инвестиционных проектов

Все затраты на проект делятся на инвестиционные и поточные. К инвестиционным относятся затраты инвестиций по основному капиталу (приобретение земли, строительство помещений, покупка оборудования, технологий).

Поточные затраты - это затраты на выпуск продукции (приобретение сырья, вспомогательных материалов, оплата труда, общезаводские и накладные расходы). Расчет плановых поточных затрат есть одно из сложнейших процедур и предусматривает последовательное установление каждой статьи таких расходов. Поэтому поточные затраты делят на прямые и непрямые, а также на изменяющиеся и постоянные.

Непрямые затраты делятся в свою очередь на два подвида:

• эксплуатационные;
• административно-бытовые.

Существует также понятие "общие затраты" Они включают операционные затраты минус затраты на выплату процентов по кредитам.

По видам производственных факторов затраты принято делить на четыре группы:

• материальные затраты;
• затраты на персонал;
• калькуляционные затраты;
• оплата услуг сторонних организаций.

Прямые затраты целесообразно рассчитывать отдельно на единицу продукции, а потом - на всю реализованную продукцию, а непрямые затраты рассчитывать сразу на реализованную продукцию.

Поскольку надежная оценка поточных затрат - основа анализа инвестиционного проекта, нужно тщательно проверять все статьи затрат, которые могут существенно повлиять на его эффективность и восполнимость.

Расчет поточных затрат производится на каждой фазе проекта, их объем постоянно уточняется, как бы выполняется итерационная модель расчетов.

Соотношения между статьями поточных затрат может быть разным и определяется технической и технологической политикой, выбранной при подготовке проекта. Изменение структуры поточных затрат может существенно влиять на величину прибыли.

При управлении структурой поточных затрат следует учитывать эффект производственного рычага, который означает зависимость прибыли от структуры затрат. Он показывает, на сколько процентов увеличивается прибыль при увеличении выручки на один процент.

Производственный рычаг показывает потенциальную возможность влиять на валовую прибыль путем изменения структуры поточных затрат и объемов производства.

Эффект производственного рычага означает, что при увеличении объемов производства и реализации продукции постоянные затраты уменьшаются, а прибыль растет.

Для оценки эффективности проектов применяют две группы методов - формальные и неформальные. Формальные методы предусматривают использование математического аппарата для расчета показателей эффективности, а неформальные - использование эвристических подходов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, которые отражают соотношение выгод и затрат проекта с точки зрения его участников.

Отмечаются такие показатели эффективности и инвестиционного проекта:

• показатели коммерческой эффективности, которые учитывают финансовые последствия реализации проекта;
• показатели экономической эффективности, которые учитывают хозяйственные выгоды и затраты проекта, включая оценку экологических и социальных последствий;
• показатели бюджетной эффективности, которые отражают финансовые последствия выполнения проекта для государственного и местного бюджета.

К простейшим показателям эффективности инвестиций относят:

• капиталоотдача (годовая продажа, деленная на капитальные затраты);
• оборачиваемость товарных запасов (годовая продажа, деленная на среднегодовой объем товарных запасов);
• трудоотдача (годовая продажа, деленная на среднегодовое количество работников).

К неформальным критериям оценки и выбора инвестиционных проектов относятся:

• рейтинг страны на основе оценки инвестиционного климата;
• уровень способностей управленческого персонала до реализации проекта;
• уровень развития инфраструктуры, что обеспечивает реализацию проекта (транспорт, связь, гостиничный сервис).

Использование критериев эффективности инвестиционных проектов помогает аналитику принять, утвердить или заменить проект. Хотя некоторые критерии хорошо известны и широко применяются, для аналитиков очень важно быть ознакомленным со всем богатством выбора, чтобы выбрать комбинацию, наиболее подходящую для своего проекта.

Срок окупаемости используется преимущественно в промышленности. Критерий наименьших затрат используется тогда, когда оценка выгод проекта сложна и ненадежна. Критерий прибыли в первый год эксплуатации позволяет проверить, как обеспечивают выгоды проекта достаточную прибыльность.

Чистая сиюминутная (настоящая) стоимость - это найизвестнейший найупотребительный критерий. В аббревиатуре английского языка обозначается NPV. NPV представляет собой дисконтную ценность проекта (существующую стоимость доходов или выгод от поступивших инвестиций). Для расчета NPV проекта нужно определить ставку дисконта, использовать ее для дисконтирования потоков затрат и выгод и просуммировать дисконтованные выгоды и затраты. В экономическом анализе ставки дисконта представляют собой заложенную стоимость капитала, или прибыль, которая может быть получена при инвестировании прибыльнейших альтернативных проектов. Если NPV равна нулю, то поступлений от проекта хватает лишь для восполнения вложенного капитала. Если NPV меньше нуля - проект не принимается.